Sytuacja na złotym może zacząć się pogarszać. Kurs euro i dolara przed danymi o inflacji z USA

Polski złoty ma za sobą bardzo dobrą passę, gdzie kurs euro od października 2022 r. spadł z poziomu
blisko 4,90 do 4,47 obecnie. Kurs dolara spadł z kolei z ponad 5 złotych do 4,06 obecnie, tworząc w
międzyczasie spadek USD/PLN o 22%, czyli tyle, o ile spadł kurs tej pary walutowej w okresie od
grudnia 2016 do stycznia 2018 r.

Bilans handlowy pomógł złotemu, a teraz?

Trudno nie zauważyć, że w tym czasie istotnie spadły ceny ropy naftowej oraz gazu, co pomogło
doprowadzić najpierw do zmniejszenia ujemnego salda bilansu handlowego (eksport – import), a
następnie do wyjścia do nadwyżki handlowej. Polska odnotowała nadwyżkę handlową w wysokości 1
111 mln EUR w maju 2023 r. w porównaniu z deficytem w wysokości 1 589 mln EUR w tym samym
okresie 2022 r., co oznacza największy odczyt od stycznia 2023 r. Wtedy, według danych o bilansie
eksport wzrósł o 3,3% rok do roku do 28 221 mln EUR, głównie dzięki wyższej sprzedaży w branży
motoryzacyjnej, a mianowicie baterii litowo-jonowych i pojazdów użytkowych. Tymczasem import
zmniejszył się o 6,3% do 27 110 mln EUR, spadając w pięciu z sześciu kategorii. Największe spadki
odnotowano w przypadku towarów zaopatrzeniowych, paliw i dóbr konsumpcyjnych.

Ropa i gaz znów drożeją

Cena ropy naftowej na światowych rynkach ponownie pni się w górę, przy ogólnie silnym popycie na
surowiec i dodatkowym cięciom produkcji ze strony Arabii Saudyjskiej i Rosji. To powoduje, że cena
baryłki Brent od 7 tygodni nieustannie pnie się w górę. Od dołka z końca czerwca do dzisiejszego
poranka wzrost wynosi już ponad 22%. Z kolei w lipcu silnie zaczął drożeć ponownie gaz TTF, którego
cena wzrosła o ponad 40%, a wczoraj wzrosty sięgały ponad 60%. Dodatkowo ostatnia fala
umocnienia złotego zmniejsza atrakcyjność polskiego eksportu.

Łącząc te dwa wydarzenia może się okazać, że to co wpływało pozytywnie na złotego, przestaje na
niego oddziaływać, a dodatkowo dochodzi temat obniżek stóp procentowych, które mogą mieć
miejsce po posiedzeniu RPP w dniach 3-4 października.

Korekta na złotym?

Z tego punktu widzenia notowania złotego mogą być w średnim terminie pod presją, a kurs euro
może zmierzać powyżej poziomu 4,50, co otwierałoby drogę do 4,54, gdzie może znajdować się
pierwszy lokalny opór, wynikający z minimów z maja 2022 r. Tymczasem kurs dolara może zależeć
dodatkowo od wydarzeń w USA, gdzie dziś i jutro poznamy odczyty inflacji CPI oraz PPI. Wzrost cen
ropy spowoduje, że Amerykanie na razie pożegnają się z dezinflacją i ceny w ujęciu rocznym

ponownie powiększą swój wzrost. Kwestia skali odbicia inflacji. Niemniej jednak i tutaj kurs USD/PLN
może zmierzać w stronę 4,20 lub 4,25 USD, jeśli nie uda się wkrótce wrócić poniżej 4,00 PLN.

Daniel Kostecki
CMC Markets Polska