Kurs dolara poniżej 4 zł po raz pierwszy od lutego 2022 r.

Kurs dolara zdaje się spadać z drobnymi korektami od września 2022 r., gdy amerykańska waluta
kosztowała pamiętne 5 PLN. Dziś o poranku dolar kosztuje niecałe 4 zł, co oznacza najniższy kurs
wymiany USD/PLN od lutego 2022 r. W ujęciu złotowym, kurs spadł już od szczytu o 1,08 PLN, co
oznacza, że jest to największy ruch w tej skali od 2009 r. Natomiast w ujęciu procentowym
notowania dolara spadły o 21%, co jest największym spadkiem od 2017 r.

Jedną z przyczyn tak gwałtownej wyprzedaży USD zdaje się być spadająca szybciej od oczekiwań
inflacja w Stanach Zjednoczonych. Wczorajszy odczyt za czerwiec, głównie dzięki potężnemu
efektowi bazy z 2022 r. pokazał, że ceny w USA wzrosły o 3%. Inflacja bazowa z kolei spadła do 4,8%,
co było odczytem poniżej oczekiwań rynku, a więc potencjalnie gorszym dla USD. Rynek zaczyna
coraz poważniej przyjmować za pewny scenariusz taki, w którym Fed zdecyduje się jeszcze na
podwyżkę w lipcu, a następnie zrezygnuje z dalszych podwyżek stóp procentowych.

Choć inflacja w USA prawdopodobnie odbije w kolejnych miesiącach, również ze względu na efekt
bazy, to być może Fed będzie czekać na efekty dotychczasowych podwyżek, nim zdecyduje się na
kolejny krok. To może globalnie negatywnie wpływać na notowania amerykańskiej waluty, zwłaszcza
że Europejski Bank Centralny czy Bank Anglii być jeszcze w trakcie cyklu podwyżek.

Tymczasem w Polsce, choć mówi się o obniżkach stóp procentowych tej jesieni, inwestorzy
zagraniczni zdają się lokować dalej swój kapitał nad Wisłą. Polska gospodarka zdaje się znajdować w
najlepszym możliwym inwestycyjnie punkcie. Oznacza to potencjalną fazę dezinflacyjnego ożywienia.
Dołek PKB jest prawdopodobnie za nami, a inflacja ma hamować. To daje dogodną przestrzeń dla
polskiej giełdy i napływu na nią kapitału z zagranicy, który może PLN umacniać nadal.

Wydaje się, że trend ten może zawrócić w najbliższym czasie dopiero rozczarowujący rynki Fed w
dniu 26 lipca, który zamiast pauzować podwyżki, mówiłby o dalszym zacieśnianiu polityki
monetarnej. To jednak obecnie mniej prawdopodobny scenariusz.

Daniel Kostecki
CMC Markets Polska