Amerykańska giełda w odwrocie — a może to tylko korekta? Perspektywy dla S&P 500 i Nasdaq

Ubiegły tydzień mógł przynieść inwestorom wiele zmartwień, gdyż indeksy giełdowe zdawały się spadać
bez opamiętania. Kontrakty na indeks SPX spadły o ponad 2,5%, kontynuując przecenę z jeszcze
poprzedniego tygodnia, gdy notowania osunęły się o niemal 2,5%. Patrząc szerzej, od lipcowego szczytu
do dołka z ubiegłego tygodnia, notowania kontraktów na indeks SPX spadły o ponad 11%, co oficjalnie
oznacza korektę na indeksie.

Kontrakty futures na Nasdaq100 spadły z kolei od lipcowego szczytu o niemal 12%, co także
potwierdziło korektę indeksu w momencie, gdy cały czas rentowności 10-letnich obligacji znajdują się w
rejonie 5%. Szybkie schłodzenie w cenie zdaje się pomagać także w schłodzeniu rozgrzanych mnożników,
zwłaszcza spółek technologicznych. Do tego dochodzi odczyt PKB USA za trzeci kwartał, który był
wyjątkowo wysoki i prawdopodobnie jest nie do utrzymania w przyszłości. Tempo wzrostu gospodarki
USA może zatem spowolnić.

Potencjalne zasięgi SPX w terminie jednego i trzech miesięcy

Biorąc pod uwagę zmienność wynikającą z indeksu VIX można przełożyć ją na oczekiwaną zmienność dla
SPX w terminie np. 1 miesiąca i 3 miesiące, jako potencjalnych horyzontów czasowych. W przypadku
scenariusza byczego, czyli obecny spadek to tylko korekta, rynek mógłby wzrosnąć w stronę
październikowego szczytu przy 4393 pkt w terminie miesiąca. Z kolei w terminie trzech miesięcy od teraz
możliwym byłby test szczytów z lipca, czyli 4582 pkt.

W przypadku rozwinięcia się jednak niedźwiedziego scenariusza miara zmienności mogłaby wskazywać
na potencjalne zejście SPX do marcowego dołka przy 3861 pkt w terminie do miesiąca, a z kolei w
terminie trzech miesięcy od dziś możliwym byłby spadek do dołka z października 2022 r., czyli 3698 pkt.

Sezonowość SPX

Wiele osób zaczyna także wskazywać, że w tym roku wyjątkowo dobrze sprawdza się sezonowość na
indeksach amerykańskich i zgodnie z tym podejściem powinna właśnie kończyć się korekta. W miarach
sezonowości listopad i grudzień bywały dobrymi miesiącami dla rynku akcji, pchając ich ceny na wyższe
poziomy. Tu jednak przydałby się spadek rentowności obligacji USA, co pozwoliłoby prawdopodobnie na
realizację powyższego sezonowego schematu. Pozytywna wiadomość może być taka, że amerykańskie
obligacje również statystycznie bardziej drożały, niż taniały w listopadzie.

Kluczowe dane makro

Wpływ na zachowanie indeksów oraz obligacji mogą mieć także nadchodzące wydarzenia
makroekonomiczne. 1 listopada poznamy decyzję Fed w sprawie stóp procentowych, a 3 listopada
pojawią się dane z rynku pracy Stanów Zjednoczonych. To od nich może także dużo zależeć, który ze
scenariuszy będzie realizowany na rynkach.

Daniel Kostecki
CMC Markets Polska