Złoty niewypał? Cena złota zachowuje się jak w maju 2023 r.?
Przypomnijmy, że w maju 2023 r., ceny złota na światowych rynkach osiągnęły historyczne maksima,
czego przyczyną były m.in. obawy dotyczące światowej recesji gospodarczej i niestabilności
amerykańskiego systemu bankowego. Cena złota osiągnęła rekordową wartość 2,085.40 USD za uncję,
co było podyktowane zapotrzebowaniem na bezpieczne aktywa w obliczu nerwowości na rynku
finansowym. Należy nadmienić, że ta rekordowa cena pojawiła się wtedy w godzinach nocnych, przy
małej płynności rynku. W efekcie notowania złota w kolejnym miesiącu, czerwcu 2023 r., spadły do 1900
USD.
Co może powodować wysoki poziom cen złota?
Jak wtedy pisano, strategowie rynkowi przewidywali, że ceny złota mogą wzrosnąć w drugiej połowie
roku, gdy Rezerwa Federalna zakończy swój agresywny cykl zaostrzania polityki pieniężnej, co mogłoby
spowodować spadek realnych dochodów z obligacji oraz osłabienie dolara amerykańskiego. To obecnie
mogło mieć miejsce, wypychając cenę złota wraz z konfliktem na Bliskim Wschodzie. To wydarzenie w
zasadzie rozpoczęło rajd cen złota z poziomu 1850 USD w pierwszej połowie października.
Obecnie w na początku grudnia 2023 r., rynek złota osiągnął kolejny historyczny rekord. W
początkowych dniach miesiąca cena złota osiągnęła nowy najwyższy poziom, przekraczając poprzedni
rekord z sierpnia 2020 roku, osiągając cenę niemal 2150 USD za uncję, znów w nocy na niskiej płynności.
Ten wzrost cen był napędzany przez oczekiwania na potencjalną obniżkę stóp procentowych już w
marcu. Rynki zignorowały wypowiedzi przewodniczącego Rezerwy Federalnej, Jerome’a Powella,
dotyczące konieczności dalszego restrykcyjnego podejścia do polityki pieniężnej w celu obniżenia inflacji
do 2%, co odzwierciedlało narzędzie CME FedWatch, wskazujące na ponad 50% szansę na obniżkę stóp
w pierwszym kwartale 2024 r.
Cena złota. Powtórka z maja?
4 grudnia 2023 r., cena złota gwałtownie spadła o ponad 2%, osiągając wartość 2,022.99 USD za uncję,
co prawdopodobnie było związane z odbiciem się dolara, choć oczekiwania na obniżkę stóp
procentowych w 2024 r. nieco złagodziły ten spadek. Należy także być może wziąć pod uwagę, że rynek
może być „zmęczony” tymi wysokimi cenami i może być przedwczesne oczekiwanie na ich utrzymanie.
Jeśli weźmiemy pod uwagę implikowaną zmienność dla cen złota z indeksu GVZ (17% w skali roku), to do
końca roku niewykluczone, że cena złota może otrzeć się przynajmniej o poziom 1990 USD. Dalsze
wsparcie może wypadać w rejonie 1960 USD.
Tymczasem, jeśli scenariusz majowy miałby nie zostać powtórzony, to potencjalnie rynek mógłby
zmierzać do 2160-2200 USD do końca roku.
Daniel Kostecki
CMC Markets Polska
