WIG20 na półmetku bessy. WIG-Banki -17 proc. od szczytu

Indeks WIG20, skupiający największe spółki notowane na warszawskiej giełdzie, znajduje się
obecnie w połowie technicznej bessy. Od szczytu z 11 sierpnia stracił już 10%, a dzisiejsza
sesja jest piątą spadkową z rzędu – to najdłuższa seria przeceny od grudnia 2024 roku.
Pogarszające się nastroje inwestorów mają swoje źródło nie tylko w globalnych czynnikach, ale
przede wszystkim w lokalnych obawach dotyczących kondycji sektora bankowego, który
odgrywa kluczową rolę w strukturze indeksu. Indeks WIG-Banki spada już o 17% od szczytu.

Banki stanowią obecnie ponad 26% kapitalizacji WIG20. Największe instytucje finansowe, takie
jak PKO BP, Pekao, Santander, mBank i Alior, mają kluczowe znaczenie dla całej polskiej
giełdy, ponieważ akcje banków należą do najpłynniejszych, co także przyciąga inwestorów
zagranicznych (lub przyciągało…). Taka koncentracja sprawia, że każda zmiana wyceny
banków ma bezpośredni wpływ na cały indeks. W obecnym otoczeniu regulacyjnym i
makroekonomicznym sektor ten znajduje się pod silną presją, co przekłada się na pogłębiającą
się korektę na całym rynku akcji.

Jednym z głównych czynników ryzyka jest planowana podwyżka podatku CIT dla banków.
Zgodnie z projektem ustawy stawka CIT ma wzrosnąć do 30% w 2026 roku, a następnie
stopniowo spadać do 26% w 2027 i 23% od 2028 roku. Ministerstwo Finansów szacuje, że tylko
w pierwszym roku obowiązywania wyższej stawki budżet państwa zyska dodatkowe 6,5 miliarda
złotych. W ciągu dekady wpływy z tego tytułu mogą przekroczyć 20 miliardów złotych.

Prezydent Karol Nawrocki nie podjął jeszcze decyzji o podpisaniu ustawy, a jego kancelaria
podkreśla, że głowa państwa nie popiera podwyższania podatków dla obywateli – ale czy dla
banków również? „Jeżeli chodzi o kwestie np. banków, to tutaj pewnie pan prezydent będzie się
pochylał, dlatego że mówimy o tym, żeby wszyscy płacili w sposób adekwatny i dokładali się do
polskiego budżetu” – powiedział Zbigniew Bogucki, szef Kancelarii Prezydenta. Zatem być
może ustawa o CIT uzyska poparcie całego parlamentu, na czele z głową państwa.

W kontekście rosnących kosztów podatkowych oraz spodziewanej obniżki stóp procentowych
przez RPP (rynek szacuje przynajmniej dwie obniżki do końca roku), prognozy dla sektora
bankowego są coraz bardziej pesymistyczne. Związek Banków Polskich szacuje, że wynik
finansowy netto branży może spaść o około 20% w 2025 roku. Oczekiwany zysk sektora to
33–36 miliardów złotych, wobec 39,3 miliarda w roku poprzednim. Taka dynamika spadku
zysków przekłada się na obniżenie prognozowanych wskaźników EPS, co z kolei wpływa na
wyceny giełdowe. Wspomniany spadek WIG-Banki o 17% już w dużym stopniu zdaje się
dyskontować zamianę prognoz zysków.

Wszystkie te czynniki sprawiają, że sektor bankowy – będący fundamentem WIG20 – staje się
głównym źródłem niepokoju inwestorów. Jeżeli negatywne tendencje się utrzymają, indeks
może kontynuować spadki, pogłębiając bessę i wpływając na wycenę całego rynku
kapitałowego w Polsce.

Należy także dodać, że sytuacja na polskim rynku obligacji również nie jest najlepsza, ponieważ
po ostatnio przegłosowanym budżecie wzrosły rentowności obligacji skarbowych, a
oprocentowanie 10-letnich papierów podskoczyło powyżej 5,5% i było najwyższe od czerwca.
Na razie, a przynajmniej jeszcze, największy spokój obserwujemy na rynku walutowym.

Daniel Kostecki
CMC Markets Polska