Udany start roku na GPW mimo wzrostu rentowności obligacji w USA
Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła najwyższy poziom od ponad roku,
sięgając 4,86%. Wzrost ten był napędzany słabym popytem podczas aukcji obligacji oraz
konkurencją ze strony wysokiej jakości obligacji korporacyjnych. Dodatkowym czynnikiem było
napięcie w związku z polityką handlową prezydenta-elekta Donalda Trumpa, które podsycało
obawy o wzrost inflacji. W rezultacie inwestorzy coraz ostrożniej podchodzą do obligacji
długoterminowych, preferując krótsze instrumenty o mniejszym ryzyku.
Obawy związane z polityką handlową i inflacją
Spekulacje na temat protekcjonistycznej polityki handlowej Trumpa i możliwość eskalacji taryf
celnych negatywnie wpłynęły na rynek obligacji. Inwestorzy obawiają się, że potencjalny wzrost
inflacji spowodowany polityką handlową może wymusić zmianę nastawienie Fed do luzowania
polityki monetarnej. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 50 punktów
bazowych w ciągu ostatnich tygodni, osiągając 4,64%, co jest najwyższym poziomem od maja.
Te zmiany odzwierciedlają rosnące ryzyko związane z dłuższymi terminami zapadalności.
Wpływ na inne klasy aktywów
Rosnące rentowności obligacji skarbowych USA może wywierać presję na inne rynki finansowe.
Wzrost rynkowych stóp procentowych wspierał dolara amerykańskiego, który odnotował
najsilniejszy roczny wzrost od niemal dekady. Jednocześnie wyższe stopy mogą ograniczać
atrakcyjność akcji, szczególnie na rynkach wschodzących, które są bardziej wrażliwe na
globalne przepływy kapitału. Niemniej jednak na tę chwilę GPW radzi sobie bardzo dobrze.
Zarówno małe, średnie jak i duże spółki zwyżkują od początku roku, czemu towarzyszy także
umocnienie złotego, zwłaszcza do euro.
Konsekwencje dla rynków wschodzących
Rosnące rentowności amerykańskich obligacji i silny dolar stanowią jednak wyzwanie dla
rynków wschodzących. Wyższe rynkowe stopy procentowe w USA zwiększają koszt
finansowania w dolarach, co może utrudniać spłatę zadłużenia denominowanego w tej walucie.
W konsekwencji może to osłabić dynamikę wzrostu gospodarczego na rynkach wschodzących.
Perspektywy na 2025 rok
Strategie inwestycyjne w 2025 roku będą w dużej mierze uzależnione od sytuacji na rynku
długu w USA. Wzrost rentowności obligacji i mocny dolar mogą nadal wywierać negatywny
wpływ na rynki wschodzące, szczególnie jeśli Fed zdecyduje się na zmianę polityki pieniężnej.
Inwestorzy powinni zwracać szczególną uwagę na zmiany w polityce handlowej USA oraz
ewentualne sygnały stabilizacji rentowności obligacji, które mogłyby poprawić sytuację na
rynkach globalnych.
Daniel Kostecki
CMC Markets Polska
