STABLE Act of 2025 czyli regulacja stablecoinów w USA celem zwiększenia ich powszechnego użycia

W marcu 2025 r. w amerykańskim Kongresie pojawił się projekt ustawy o nazwie „Stablecoin
Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025″ (STABLE Act of
2025). Dokument ten ma na celu uregulowanie emisji i funkcjonowania tzw. payment
stablecoinów – cyfrowych aktywów powiązanych z wartością walut narodowych, takich jak dolar
amerykański, wykorzystywanych jako środek płatniczy lub rozliczeniowy. Ustawa jest
odpowiedzią na rosnącą popularność stablecoinów i potrzebę zapewnienia ich bezpieczeństwa,
przejrzystości oraz stabilności w systemie finansowym.

STABLE Act koncentruje się na payment stablecoinach, czyli cyfrowych aktywach
zaprojektowanych do utrzymywania stabilnej wartości w odniesieniu do waluty narodowej (np.
dolara), które mogą być wymieniane lub wykupywane na określoną kwotę. Wyklucza z tej
definicji waluty narodowe, depozyty bankowe czy papiery wartościowe regulowane innymi
ustawami.

Ustawa definiuje, kto może emitować takie stablecoiny (tzw. permitted payment stablecoin
issuers), ustala wymagania dotyczące rezerw, procedur wykupu oraz raportowania, a także
wprowadza mechanizmy nadzoru i egzekwowania przestrzegania przepisów.

Kluczowym elementem jest ograniczenie emisji stablecoinów do podmiotów zatwierdzonych
przez federalne lub stanowe organy regulacyjne. Mogą to być: filie instytucji depozytowych (np.
banków), federalne kwalifikowane podmioty niebankowe (nadzorowane przez Comptroller of the
Currency) lub stanowe podmioty kwalifikowane, działające w ramach certyfikowanych reżimów
regulacyjnych.

Głównym celem STABLE Act jest zapewnienie stabilności finansowej, ochrony konsumentów i
przejrzystości w ekosystemie stablecoinów. Ustawa dąży do tego, by stablecoiny były
bezpiecznym i wiarygodnym narzędziem płatniczym, eliminując ryzyko związane z
niewypłacalnością emitentów czy manipulacją rezerwami.

Ma również na celu integrację tych cyfrowych aktywów z tradycyjnym systemem finansowym,
jednocześnie zapobiegając nielegalnym działaniom, takim jak pranie pieniędzy, poprzez
włączenie emitentów do obowiązków wynikających z Bank Secrecy Act.

Dodatkowo, ustawa przewiduje moratorium na nowe endogenicznie zabezpieczone stablecoiny
(oparte wyłącznie na wartości innych aktywów cyfrowych tego samego emitenta) przez dwa lata

od jej uchwalenia, co ma chronić rynek przed ryzykownymi innowacjami bez odpowiedniego
nadzoru.

Sposoby osiągnięcia celu

Wymogi rezerw i przejrzystości, emitenci muszą utrzymywać rezerwy w stosunku 1:1 do
wyemitowanych stablecoinów, składające się z aktywów o wysokiej płynności, takich jak
gotówka, depozyty na żądanie, obligacje skarbowe USA o krótkim terminie zapadalności czy
fundusze rynku pieniężnego. Rezerwy te nie mogą być ponownie wykorzystywane
(rehypothecation), a ich skład musi być publikowany miesięcznie i certyfikowany przez
zarejestrowane firmy audytorskie.

Regulacja i nadzór, ustawa ustanawia primary Federal payment stablecoin regulators (np. Fed,
FDIC, NCUA, Comptroller), którzy nadzorują emitentów federalnych, oraz umożliwia stanom
certyfikację własnych reżimów regulacyjnych pod warunkiem spełnienia federalnych
standardów. W razie naruszeń przewidziano kary cywilne (do 100 tys. USD dziennie) i
procedury wstrzymania działalności.

Ochrona konsumentów, podmioty oferujące usługi (custodial services) dla stablecoinów muszą
segregować środki klientów od własnych, zapewniając ich priorytet w razie upadłości emitenta.
Dodatkowo, ustawa wyklucza stablecoiny z definicji papierów wartościowych, co upraszcza ich
regulację.

Interoperacyjność i współpraca międzynarodowa, ustawa nakazuje opracowanie standardów
interoperacyjności stablecoinów we współpracy z NIST oraz przewiduje bilateralne
porozumienia z innymi jurysdykcjami o podobnych regulacjach, by ułatwić transakcje
transgraniczne.

Badania i rozwój, Sekretarz Skarbu ma przeprowadzić studium nt. niepłatniczych stablecoinów
(np. zdecentralizowanych), by ocenić ich ryzyko i potencjalne zastosowania, co może wpłynąć
na przyszłe regulacje.

STABLE Act of 2025 to kompleksowa próba uregulowania stablecoinów w USA, łącząca ścisłe
wymogi finansowe z elastycznością dla stanowych regulatorów. Poprzez zapewnienie rezerw,
nadzoru i ochrony konsumentów, ustawa ma zwiększyć zaufanie do tych aktywów, jednocześnie
wspierając innowacje w sektorze finansowym. Jej sukces zależeć będzie od skuteczności
wdrożenia i współpracy między regulatorami federalnymi a stanowymi.

Daniel Kostecki

CMC Markets Polska