Stabilny złoty i słaby dolar amerykański. Kurs dolara najniżej od września 2021 r.
Z połączenia względnie stabilnego złotego oraz słabości dolara powstaje kurs walutowy
USD/PLN będący pod poziomem 3,90, czyli najniższym od niemal trzech lat. Celowo użyty jest
zwrot, że nie chodzi o siłę złotego, tylko bardziej słabość dolara amerykańskiego, ponieważ
gdyby chodzi o siłę PLN, to byśmy widzieli również nowe dołki na parach z EUR, GBP czy CHF.
To się jednak nie dzieje.
Kurs dolara spadł tak nisko wraz ze wzrostem kursu głównej pary walutowej, czyli EURUSD,
gdzie dolar jest pod presją gry inwestorów, pod cięcie stóp procentowych Fed już za miesiąc.
Rynek jeszcze do końca nie wie, czy zakładać cięcie o 25 czy o 50 punktów, natomiast jest już
pewny, że Fed tym razem stopy obetnie.
Niemniej zmieniła się optyka patrzenia na przyczynę cięcia stóp. Otóż jeszcze do początku
wakacji można było zakładać, że cięcie może wynikać z dostosowania stóp do spadającej
inflacji, czyli mowa o korekcie realnej stopy procentowej w dół. Natomiast obecnie, w okresie
wakacji, pojawia się też temat coraz większych i bardziej widocznych rys w obrazie gospodarki
USA. Stąd prawdopodobnie rynek po części gra obniżkę dostosowującą do inflacji, a z drugiej
strony gra również obniżkę trochę ratującą wzrost gospodarczy i konsumenta. To istotna
zmiana.
Wynika to z tego, że gospodarka USA z gospodarki będącej w dezinflacyjnej fazie ożywienia
wchodzi w fazę dezinflacyjnego spowolnienia, podobnie jak gospodarka Polski już od początku
2025 r., według prognoz NBP.
Ze względu na przesunięcie tych procesów w czasie, polski złoty może jeszcze pozostawać
mocny w relacji do USD, zwłaszcza że kurs EURUSD nie zrealizował jeszcze potencjalnego
zasięgu określonego po wyborach we Francji w okolicach 1,1300 – EURUSD ma na to czas do
końca września/początku października.
W związku z tym wydaje się, że kurs USDPLN może mieć jeszcze otwartą drogę w stronę 3,80
lub nawet niżej, ale bardziej może to wynikać ze słabości USD, która może nawet przyspieszyć
po rewizjach danych z rynku pracy podawanych przez BLS w środę czy po wystąpieniu Powella
w Jackson Hole pod koniec tygodnia.
Daniel Kostecki
CMC Markets Polska