Polska liderem cięcia stóp procentowych w drugiej połowie 2025 r.? Jak to może wpłynąć na kurs złotego
Dziś poznamy decyzję w sprawie stóp procentowych w Polsce, które nie powinny się zmienić
mimo korzystniejszego odczytu inflacji za grudzień. Inflacja w Polsce w grudniu wyniosła 4,7%
r/r oraz 0,0% m/m. Czyli koszyk mierzony przez GUS nie podrożał z miesiąca na miesiąc, ale
podrożał o 4,7% w ujęciu rocznym. Niemniej już wiemy, nawet na własnej skórze, że w styczniu
jest drożej, niż było w grudniu, zatem nie ma się do końca jeszcze, z czego cieszyć.
Co do decyzji RPP, to prawdopodobnie w marcu dopiero może pojawić się kluczowe
posiedzenie, gdzie w zależności od projekcji może pojawić się (lub nie) większość za decyzją o
obniżce stóp procentowych. Tu argumentem jest to, że poza cenami administracyjnymi mają
wygasać czynniki inflacjogenne w gospodarce, co może sprzyjać, chociaż symbolicznej obniżce
ze względu na fakt, że w Polsce mamy najwyższe od wielu lat dodatnie realne stopy
procentowe.
Rynek stopy procentowej z kolei uważa, że w Polsce możliwy jest spadek stóp do 5% i to w tym
roku, co oznaczałoby trzy obniżki stóp procentowych. Co więcej, ani dla strefy euro, ani dla
Wielkiej Brytanii czy dla USA, rynek nie zakłada tak szybkiego cięcia. Poniekąd ma to związek
też, z tym że te banki centralne już obniżały swoje stopy w 2024 r., więc teraz to tempo powinno
wyhamować. Natomiast RPP może dopiero wziąć się cięcie stóp bardziej na poważnie w tym
roku, co w rezultacie może wpływać na kurs złotego.
Już dziś widzimy istotny wzrost kursu dolara amerykańskiego do złotego, więc przy zmianie
nastawienia RPP w dalszej części roku oraz braku istotnych cięć stóp w USA, kurs USD/PLN
mógłby zmierzać w stronę 4,50-4,60 PLN. Z kolei kurs EUR/PLN mógłby zmierzać w stronę
górnego ograniczenia ostatniego przedziału wahań, czyli 4,28-4,30 PLN, gdy dojdzie już do
wyklarowania sytuacji odnośnie do działań RPP.
Być może nieco więcej dowiemy się na konferencji prasowej w piątek, aczkolwiek stanowisko
prezesa NBP jest wszystkim znane i jest ono dość jastrzębie, choć niczego nie możemy być
pewni, bo to stanowisko dość często ulegało ostatnio zmianie.
Daniel Kostecki
CMC Markets Polska