Kurs dolara a wycena ścieżki obniżek stóp procentowych w USA

Obecna sytuacja na rynku walutowym zdaje się wskazywać, że amerykańska waluta znajduje
się w interesującym punkcie. Dolar wydaje się dość precyzyjnie odzwierciedlać oczekiwania
inwestorów dotyczące przyszłych kroków amerykańskiego banku centralnego. Jest
prawdopodobne, że uczestnicy rynku w dużej mierze uwzględnili już w cenach nadchodzące
obniżki kosztu pieniądza w 2026 r. i bez kolejnych radykalnych kroków czy to monetarnych czy
politycznych może być ciężko o kolejną falę deprecjacji dolara.

Oczekiwania rynku wobec polityki Rezerwy Federalnej USA

Analizując prawdopodobieństwa rozkładu przyszłych poziomów stóp procentowych, można
dostrzec wyraźną tendencję do postępującego luzowania polityki monetarnej. Rynkowa wycena
wskazuje na wysokie prawdopodobieństwo przesuwania się docelowego przedziału stopy
funduszy federalnych w kierunku poziomu 3 proc. do końca roku. Dostępne dane z rynku
kontraktów terminowych na stopę Fed wskazują na systematyczne obniżki celujące ostatecznie
w przedział od 3,00-3,25 proc. w okolicach października. Wydaje się, że szeroki konsensus
zakłada miarową i w pełni kontrolowaną normalizację kosztu pieniądza w Stanach
Zjednoczonych.

Kurs dolara amerykańskiego a wycena ścieżki stóp procentowych

Zestawiając bieżącą wycenę koszyka amerykańskiej waluty z docelową stopą procentową
oscylującą w granicach 3 proc., można dojść do wniosku, że dolar jest aktualnie nieznacznie
przewartościowany po ostatnim odbiciu notowań. Indeks amerykańskiej waluty znajduje się
obecnie w rejonie 97 punktów. Biorąc pod uwagę ścieżkę obniżek, jest możliwe, że USD
jeszcze nieznacznie się osłabi i skoryguje ostatni wzrost wartości. Zejście w kierunku 96
punktów wydaje się całkiem realistycznym scenariuszem.

Potencjalny wpływ na notowania polskiego złotego do dolara

Zmiany na globalnym rynku walutowym mogą bezpośrednio przełożyć się na wycenę złotego.
Jeśli scenariusz nieznacznego osłabienia amerykańskiej waluty miałby się ostatecznie
zmaterializować, jest prawdopodobne, że kurs pary USDPLN zanotowałby zauważalne spadki.
Obecne rynkowe pozycjonowanie w okolicach 3,57 mogłoby niebawem ustąpić miejsca niższym
pułapom. Niewykluczone, że notowania zeszłyby w rejon poziomu 3,51 złotego za dolara,
ponieważ to tutaj pokrywałby się wtedy kurs walutowy z oczekiwaniami odnośnie do stóp
procentowych w USA.

Podsumowanie bieżącej sytuacji rynkowej

Reasumując zebrane dane można pokusić się o stwierdzenie, że dolar amerykański jest
rzetelnie wyceniany przez rynek stopy procentowej. Chociaż widoczna jest pewna delikatna
premia utrzymująca walutę na nieco wyższych poziomach, to ogólny kierunek wydaje się w
pełni spójny z oczekiwaniami co do przyszłych działań banku centralnego USA. Inwestorzy
prawdopodobnie będą nadal pilnie obserwować napływające dane i ich wpływ na oczekiwany
poziom stóp w USA w średnim i długim terminie.

Daniel Kostecki
CMC Markets Polska