Europejski Bank Centralny obniży stopy o 60 punktów czy o 25? Jak ta decyzja może wpłynąć na kurs euro?

Już w ten czwartek 12 września Europejski Bank Centralny dokona dawno nieobserwowane
rzeczy na stopach procentowych, która jednak była komunikowana już w marcu. Stąd ten
artykuł, aby nikt nie czuł się zaskoczony, ze EBC jednocześnie tnie stopy procentowe o 0,25
punktu procentowego oraz o 0,6 punktu jednocześnie. Jak to możliwe? Odpowiedzią na to
pytanie jest to, na którą stopę procentową EBC patrzymy, a są trzy, tworząc korytarz stóp
procentowych.

Podstawowe stopy procentowe EBC

Stopa refinansowa (obecnie 4,25%, zostanie obniżona do 3,65%) – wpływa na koszt kredytów
dla banków komercyjnych.

Stopa depozytowa – określa oprocentowanie, które banki komercyjne otrzymują za
zdeponowanie nadwyżek płynności w EBC. Jest to dolna granica stóp procentowych i ma
zostać obniżona do 3,5%.

Stopa kredytu lombardowego – to oprocentowanie krótkoterminowych pożyczek, które banki
mogą uzyskać od EBC, jeśli potrzebują dodatkowej płynności. To górna granica stóp. Ta stopa
ma spaść do 4,25%.

Zatem stopa depozytowa oraz stopa lombardowa zostaną prawdopodobnie obniżone o 25
punktów, a stopa refinansowa o 60 punktów, ponieważ EBC w marcu zapowiadał, że korytarz
między stopą depozytową a refinansową ma spaść z założenia do 15 punktów z obecnych 50
punktów.

Realizacja nowej polityki korytarza stóp EBC od września 2024 r.

W marcu Europejski Bank Centralny (EBC) ogłosił, że korytarz między stopą depozytową a
refinansową zostanie zawężony do zaledwie 15 punktów bazowych. Celem tej decyzji było
stopniowe wycofywanie banków z polityki taniego pieniądza oraz ograniczenie ich uzależnienia
od tanich źródeł finansowania, które obowiązywały w czasie pandemii. Zawężenie korytarza ma
na celu zmniejszenie nadmiaru płynności na rynku międzybankowym oraz przygotowanie
systemu finansowego na bardziej zrównoważoną politykę monetarną w przyszłości.

Choć zmniejszenie stopy refinansowej z 4,25% do 3,65% może wydawać się znaczące, nie
powinno być dużym zaskoczeniem. EBC konsekwentnie to komunikował, a dodatkowo obecne
dane gospodarcze z niższą inflacją i słabszym wzrostem gospodarczym wspierają takie
obniżenie stopy refinansowej.

Decyzja EBC ma znaczące konsekwencje dla całej gospodarki strefy euro. Obniżenie stopy
refinansowej sygnalizuje łagodniejszą politykę pieniężną, która powinna wspierać wzrost
gospodarczy. Oczekuje się, że banki będą teraz chętniej udzielać kredytów, co ma stymulować
wydatki konsumenckie i inwestycje.

Potencjalny pływ na kurs euro

Rynek tak naprawdę o tej zmianie korytarza stóp wie od marca, ale oczywiście algorytmy
działające na bazie bieżących odczytów danych mogą wprowadzić zamieszanie. Niemniej takie
działanie EBC w średnim terminie z założenia powinno poprawić funkcjonowanie gospodarki
strefy euro, a zatem wraz z obniżką stóp procentowych powinna iść poprawa wzrostu
gospodarczego, co koniec końców dla euro może być bardziej pozytywne, niż negatywne.

Daniel Kostecki
CMC Markets Polska