Czy amerykański CPI zwolni?
Po mocnym początku wczorajszego dnia rynki europejskie oddały znaczną część swoich zysków, choć
mimo to zdołały zakończyć dzień niewielkim wzrostem. S&P500 osiągnął nowe roczne minimum na
poziomie 3958, po czym powrócił powyżej poziomu 4000, osiągając niewielki zysk. Nasdaq 100
zamknął się na plusie, natomiast Dow zanotował spadek. Ten nieco bardziej pozytywny zwrot
powinien pomóc rynkom w Europie otworzyć się dziś rano nieznacznie wyżej.
W ciągu ostatnich kilku dni pojawiło się wiele spekulacji na temat tego, czy jesteśmy bliscy
zahamowania krótkoterminowej presji inflacyjnej, ponieważ rentowność obligacji gwałtownie spadła
w ciągu ostatnich kilku dni. Wydaje się to nieco przedwczesne, gdyż niektórzy inwestorzy szukają
wskazówek w publikowanych w tym tygodniu danych dotyczących inflacji, począwszy od dzisiejszych
danych CPI i PPI w Chinach za kwiecień, a także danych dotyczących inflacji CPI w Niemczech i USA.
Wydaje się to nieco wątpliwe porównanie, biorąc pod uwagę, że chińska inflacja PPI spada od czasu
osiągnięcia w październiku ubiegłego roku szczytowego poziomu 13,5%, podczas gdy CPI utrzymuje
się na stałym poziomie około 1,5%. Spadek chińskiego wskaźnika PPI wynikał przede wszystkim z
interwencji rządowych, mających na celu powstrzymanie dużego wzrostu cen surowców, a także z
zamknięcia niektórych kluczowych gałęzi przemysłu w celu oszczędzania energii pod koniec ubiegłego
roku oraz w związku z Nowym Rokiem Księżycowym na początku bieżącego roku. Te ograniczenia
działalności gospodarczej oraz próby utrzymania w ryzach wariantu Omicron sprawiły, że presja
cenowa została stłumiona, zarówno jeśli chodzi o wskaźnik PPI, jak i CPI. W związku z tym próba
zorientowania się, w jaki sposób chińska inflacja może wpłynąć na gospodarkę globalną, raczej nie
przyniesie wielu wskazówek, biorąc pod uwagę różne ograniczenia nakładane w całym kraju w celu
zwalczania rozprzestrzeniania się koronawirusa.
Dzisiejsze dane o inflacji tylko potęgują te trudności, ponieważ kwietniowy wskaźnik PPI w Chinach
spadł z 8,3% do 7,8%, podczas gdy wskaźnik CPI skoczył do najwyższego poziomu w tym roku z 1,5%
do 1,8%, ale nadal znajduje się poniżej poziomu z końca ubiegłego roku. Oczekuje się, że kwietniowy
wskaźnik CPI w Niemczech potwierdzi się na poziomie 7,4%, co wzmocniło wczorajsze wezwania
prezesa Bundesbanku, Joachima Nagela, który powiedział, że będzie naciskał na EBC, aby podniósł
stopy procentowe na lipcowym posiedzeniu, a wezwanie to ma powtórzyć jeszcze dziś podczas dnia
rynków kapitałowych w Berlinie. Interesujące będzie to, jak jego uwagi zostaną odebrane przez
prezes EBC, Christine Lagarde, podczas jej dzisiejszego wystąpienia na Słowenii. Na koniec poznamy
wskaźnik CPI z USA za kwiecień, po zeszłotygodniowej decyzji Rezerwy Federalnej o podniesieniu
stóp o 50 pb. Bez względu na dzisiejsze dane, wydaje się mało prawdopodobne, abyśmy nie zobaczyli
kolejnej podwyżki stóp o 50 pb w czerwcu, nawet jeśli dane będą niższe od oczekiwań. Wydaje się to
prawdopodobne, biorąc pod uwagę ostatnie komentarze Powella na temat zbyt wysokiej inflacji,
które wczoraj zostały wzmocnione przez Lorettę Mester w uwagach sugerujących, że Fed
ryzykowałby doprowadzenie gospodarki do recesji, aby obniżyć inflację. W marcu wskaźnik CPI w USA
wzrósł o 8,5%, nieco powyżej oczekiwań, natomiast ceny bazowe wzrosły o 6,5%, nieco poniżej
oczekiwań, co świadczy o tym, że presja inflacyjna może być bliska złagodzenia, choć nie jest to
pewne, biorąc pod uwagę fakt, że następnie wskaźnik PPI w marcu wzrósł do 11,2% i kolejnego
rekordowego poziomu, podczas gdy ceny bazowe wzrosły do 9,2%. Po tym, jak w kwietniu wzrosły
dane ISM dotyczące płaconych cen w sektorze usług i produkcji, wszelkie oznaki szczytowego
poziomu inflacji zasadniczej wydają się nadal odległe, a rentowność obligacji 10-letnich w USA
wzrosła na początku tygodnia do 3,2%, choć od tego czasu zanotowała spadek. Dzisiejsze główne
dane o CPI mogą w pewnym stopniu rozstrzygnąć, czy mamy do czynienia z wyhamowaniem presji
inflacyjnej, czy też z dalszym wzrostem oczekiwań inflacyjnych. Rezerwa Federalna zapowiedziała już,
że na kolejnych dwóch posiedzeniach podniesie stopy procentowe o 50 punktów bazowych, a także
ogłosiła proces redukcji bilansu płatniczego, który rozpocznie się w przyszłym miesiącu na poziomie 47,5 mld USD miesięcznie, a do września wzrośnie do 95 mld USD miesięcznie. Oczekuje się, że
główny wskaźnik CPI spadnie do 8,1%, a ceny bazowe do 6,1%.
EURUSD – Wsparcie przy 1,0470 wciąż utrzymuje kurs. Jego przełamanie może skierować notowania
na dołki z 2017 r. przy 1,0340. By doszło do stabilizacji musimy powrócić powyżej 1,0650 i dać sygnał
do powrotu w kierunku 1,0820.
GBPUSD – para zaliczyła nowy dołek przy 1,2261 w poniedziałek i odbiła, jednak nie ma chęci do
wzrostów. Przełamanie w dół 1,2250 otworzy drogę na 1,2000. Musimy zobaczyć odbicie powyżej
1,2470, by możliwy był dalszy ruch w kierunku 1,2600.
EURGBP – kurs znajduje się poniżej 0,8600 i szczytó z grudnia, a przełamanie może doperowadzić
parę w okolice 0,8660. Wsparcie znajduje się przy 0,8470/80.
USDJPY – para zaliczyła 20-letni szczyt w okolicy 131,35, doszło jednak do spadków w okolice 129,70.
Wciąż pozostajemy na kursie w kierunku 135,00. Musi dojść najpierw do przełamania oporu przy
131,50. Wsparcie znajduje się w okolicy dołków z ostatniego tygodnia, przy poziomie 128,60.
FTSE100 – oczekiwany wzrost na otwarcie o 33 pukty do 7,276
DAX – oczekiwany wzrost na otwarcie o 64 punkty do 13,600
CAC40 – oczekiwany wzrost na otwarcie o 38 punktów do 6,155
Michael Hewson (Glówny Analityk CMC Markets UK)
